会同县| 武义县| 赫章县| 内江市| 宽甸| 兴国县| 稷山县| 茂名市| 安义县| 南和县| 宝兴县| 开原市| 南漳县| 福鼎市| 亚东县| 汉中市| 那曲县| 乌鲁木齐县| 泰安市| 嘉兴市| 合作市| 收藏| 乳山市| 宁明县| 河间市| 吉首市| 河池市| 莱芜市| 福州市| 平乡县| 荥阳市| 临汾市| 云安县| 南郑县| 益阳市| 哈巴河县| 镇雄县| 荆门市| 衡阳县| 教育| 武安市| 安康市| 琼中| 龙南县| 德惠市| 新昌县| 金寨县| 兴义市| 米易县| 西丰县| 大冶市| 湖南省| 白朗县| 武义县| 湖州市| 巴里| 大渡口区| 台安县| 神农架林区| 崇阳县| 长治市| 博野县| 丰城市| 晋宁县| 晋城| 龙岩市| 隆回县| 绥宁县| 敦化市| 洞口县| 大新县| 子长县| 平定县| 株洲市| 兴义市| 德惠市| 沭阳县| 铜陵市| 兰溪市| 白朗县| 玛沁县| 木里| 客服| 景洪市| 隆回县| 依安县| 阿城市| 大厂| 民权县| 灵石县| 仙游县| 利辛县| 辽阳市| 亳州市| 襄城县| 新丰县| 南丰县| 荣成市| 广州市| 睢宁县| 南阳市| 苏尼特右旗| 香格里拉县| 兖州市| 霞浦县| 桃源县| 萝北县| 抚顺县| 环江| 麻阳| 南乐县| 永平县| 壤塘县| 松江区| 巴楚县| 开远市| 三门县| 郓城县| 汪清县| 崇义县| 萍乡市| 明水县| 休宁县| 颍上县| 沈阳市| 沅陵县| 武冈市| 荣成市| 兴业县| 鹤峰县| 融水| 仁布县| 通渭县| 于田县| 桓仁| 晋中市| 蛟河市| 兰西县| 万载县| 班玛县| 淮安市| 南投市| 宜川县| 磐石市| 星子县| 远安县| 靖远县| 琼结县| 尼玛县| 汉寿县| 永济市| 扬州市| 正镶白旗| 秦皇岛市| 搜索| 永嘉县| 长宁区| 高州市| 旺苍县| 蒙自县| 乌兰察布市| 榆林市| 左云县| 六枝特区| 英山县| 繁峙县| 西吉县| 施秉县| 四会市| 高清| 开封市| 伊宁县| 德化县| 毕节市| 尼勒克县| 盐城市| 陆河县| 万安县| 含山县| 甘肃省| 兴文县| 桃江县| 乌海市| 日喀则市| 石狮市| 巴南区| 左云县| 高清| 化州市| 梧州市| 兴文县| 彭山县| 合阳县| 仁化县| 湘潭县| 林芝县| 吴川市| 观塘区| 兴化市| 罗田县| 西吉县| 宝兴县| 新沂市| 东明县| 鄱阳县| 新乐市| 西华县| 牡丹江市| 固阳县| 道真| 无为县| 砚山县| 定安县| 太康县| 汽车| 泉州市| 漳州市| 滕州市| 泰宁县| 安达市| 托克托县| 东海县| 固始县| 黑河市| 南充市| 久治县| 无锡市| 登封市| 两当县| 湖口县| 肥东县| 娄烦县| 文水县| 朔州市| 临夏县| 新兴县| 东海县| 长沙市| 林周县| 黑河市| 福鼎市| 上栗县| 鲁山县| 镇康县| 大姚县| 乌海市| 师宗县| 义马市| 梨树县| 阿坝县| 台北县| 临邑县| 刚察县| 鹤岗市| 桐城市| 赤壁市|

《中国酒行业信用发展报告(2018)》发布 推动行业信用体系建设

2018-09-24 20:21 来源:中国日报网

  《中国酒行业信用发展报告(2018)》发布 推动行业信用体系建设

  但是当女协警以满腹委屈的姿态站出来,声称要为自己讨一个清白的时候,至少提醒人们存在着这样的一种可能性,也许事情不是网帖里所说的那样,也许女协警真的是清白的无辜的。我们经纪人要做的就是把报价的细节告诉球员,然后让他们做决定,最终国米用他们的计划打动了劳塔罗,国米为这笔转会投入了2500万欧元。

一旦贝尔离队,皇马势必会引进一名新的球员顶替贝尔的空缺,据《每日邮报》消息称,皇马将会引进曼联新星拉什福德,由于拉师傅在曼联阵中并非是铁打的主力,因此皇马打算向红魔挖角。北京青年报记者了解到,此次“首都最美劳动者”评选活动,是第三届“把微笑带回家·为最美劳动者点赞”大型公益活动内容之一。

  中国空军多型战机远洋训练战巡南海2018年3月26日01:58来源:长城网        中国空军战机战巡南海(资料照片)。”说,速度多少在预期之内,“这是很好的比赛,很好的起步,对于车队的士气总是提振。

    自述  这么多年房子也买不起扛不下去了  昨天下午,记者在重症监护室里见到了袁伟,他闭目躺在病床上,说话的声音小得只能凑到他嘴边才能听清。    从短期来看,个税递延型养老保险的实施的确可能降低政府财政收入,但实施这项公共政策,将使未来商业养老保险市场迎来重大发展机遇,保险公司上缴的营业税和所得税也必然大幅增长,财政收入完全可以“失之东隅,收之桑榆”。

不过,中国体坛接连传出喜讯,日前,先后有两位中国女排的队员传来喜讯,巧合的是,她们的另一半都是中国男排的队员。

  在这种情况,时间是关键,还有其他俱乐部想要带走劳塔罗,然后国米带着巨大的热情来找我们并得到了他。

    委员们认为,这些公共电话亭是一种闲置的资源,当初花了很大的力气建造、投放,不该放着这么好的资源不用。迫于国内压力,中国代表团最终没在“巴黎和约”上签字,但那座与历史事实相悖,名曰“公理战胜”的石牌坊依然矗立在中山公园里,中国人也继续蒙受着耻辱。

  曾诚和王大雷将有一人顶替颜骏凌。

  ”    市政协委员、北京电视台新闻主播李杨薇则比较关注冰雪运动进校园,她认为可以加快推进冰雪运动教材的编制,以更好地普及冰雪知识,打消家长对冰雪运动存在的顾虑。  晚些时候,一名救援人员告诉路透社记者,地面人员已经在客机坠毁现场找到至少100具遇难者遗体,客机残骸散布在坠毁地点方圆15公里范围内。

  说到他的死,还有一段公案。

  北京青年报记者从做了47年婚介的老人朱芳处获悉,这名男子确实存在,其未能找到对象的主要原因是始终不肯降低择偶标准。

  "[来源:Football-Italia]特别声明:本文为自媒体作者上传并发布,仅代表该作者观点。  运维:  志愿者12小时巡回检查  因为“悦读亭”的基础是公用电话亭,它不仅支持用IC卡来拨打电话,还需要满足市民免费拨打110、120、119等紧急电话的需求,因此将24小时对市民开放,但这同时也给相关管理带来了许多挑战。

  

  《中国酒行业信用发展报告(2018)》发布 推动行业信用体系建设

 
责编:神话
加载中…

《中国酒行业信用发展报告(2018)》发布 推动行业信用体系建设

正文 字体大小:

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

(2018-09-24 10:12:16)

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

 

今天(5月4日),中国化工对全球第一大农药公司瑞士先正达(Syngenta)收购要约正式到期,这意味着这桩高达430亿美元的“跨国婚姻”或将进入正式阶段,也同时将中国近些年轰轰烈烈的跨国并购浪潮推向了高潮。


 

上海高级金融学院金融学教授、中国金融研究院副院长钱军日前针对“中国公司全球并购新趋势”,详解了这一备受瞩目并有望成为中国企业出海最大单的并购案例。

 

中国化工自1984年成立以来走过了从1万元到千亿资产的进阶之路,而从2006年起,中国化工多次大规模海外并购:

 

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

钱军表示,先正达在农化行业中算是寡头垄断企业,因为农化行业集中度很高,有六大企业瓜分了全世界的市场份额,如果他们其中的两个再结个婚,对剩下的企业影响巨大


钱军继而梳理了中国化工收购先正达的三季漫长过程:


➤收购第一季:孟山都竞标及退出

2014年6月起,孟山都提出收购先正达,并将报价由340亿美元提升到近470亿。

2018-09-24,被先正达多次拒绝后,孟山都宣布放弃收购


➤收购第二季:中化工挺进

2018-09-24,中国化工表达收购意向

至2018-09-24,中国化工多次提高报价,并承诺保持先正达核心价值和身份

2018-09-24,中国化工最终报价430亿美元,先正达宣布同意


➤收购第三季:漫长审批路

美国国家安全审批

欧盟反垄断审批

其它各国反垄断审批

 

那么先正达为何会答应“嫁给”中国化工?钱军分析指出,先正达的决定更多处于行业地位的战略思考,在其全球布局中,美国欧洲占比较多,亚洲比较薄弱,而亚洲很大一块市场就是中国了。

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

 “并购中的几个关键,第一季和第二季像电视剧一样。孟山都曾经想收购先正达,但最后被拒绝了,钱是一个原因,更重要的是这两家公司比较相像,最后可能直接是我把你吃了的效应。中国化工大概是在先正达第N次拒绝孟山都的时候挺进,做了很多承诺,最近几年来中国企业尤其是国企出去收购都会做很多承诺,包括我不动你的蛋糕,高管也留着,员工也留着,承诺做了以后,把两个公司的定位给讲清楚。”他总结。

 

中国化工历经了一年多的漫长审批路,面临来自美国、欧盟、墨西哥、巴西、印度等国的审批

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

从农化行业趋势来看,钱军统计分析,农产品价格的下滑,造成种子和农药需求的下降,农化企业销售收入和利润出现了下滑:

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

为此,钱军判断中国化工的收购动机,一方面是中国农产品价格的倒挂以及央企的改革趋势驱动企业要走出去,中国化工的底子是“病羊”,要靠买好羊稀释不良资产和负债率。另一方面,中国化工也非常需要引进先正达领先的各项技术,而一旦这项收购达成,中国化工将成为农化产业第三大巨头,借此快速切入国际市场。

 

由于此项收购面临多方监管,审批复杂风险大,中国化工承担反垄断审批风险和中国政府部门的审批风险,若审批未能获得,中国化工将向先正达支付30亿美元反向分手费。对此,钱军建议,中国化工要定量控制风险,若审批带来一定金额的损失,则中国化工有权退出交易,但目前来看,大部分审批均已通过。

 

对于这一巨额并购案的资金来源,钱军结合交易框架梳理了复杂的融资结构:

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!
430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

在钱军看来,中国公司参与国内国际并购呈现三个趋势和特征:

 

首先,很多企业尤其是传统行业都在做多元化并购,即较大行业跨度的并购,以及实体经济企业投资或控股金融企业。尽管多元化并购成为了大趋势,但必须谨慎。

 

从好处来看,并购可以实现去产能,推动企业和行业转型升级。中国企业正处在并购浪潮之中,但反观美国这样基本已经走过了浪潮的国家的历史经验,在六七十年代,美国几乎所有的公司都像现在中国公司一样进行多元化并购。以GE为例,大到飞机发动机、火车头,医学B超仪器,小到电灯泡,基本你能想到的,你想不到的他都能造。随后GE又进入了美国三大电视公司之一的美国全国广播公司(NBC),以及金融公司从事融资和投行业务,形成了一个多元化的帝国。

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

然而近十年,GE陆续出售了传媒和金融业务,甚至还将家电部门卖给了中国的海尔集团。为什么最成功的一个多元化企业却开始去多元?这其中存在着许多问题,但最核心的问题还是在于管理,太大太复杂的公司并不好管,即使你有世界上最优秀的管理人才也如此。


 

其次,中国企业最近几年在全球大规模进行资产配置和并购,已然从传统的资本流入转变为资本输出大国资产、技术、市场和产业布局等成为了并购标的和目的,过程中需要关注跨国并购中的国家风险评估与企业文化差异。

 

而对于国家风险的评估,金融学里有一套定量的研究,比如把各种风险指标转化成一个折线率,但很多时候不一定能定量,比如企业文化的差异和冲突,导致整合过程中产生一些问题。

   

第三,中国企业跨国并购在2016年形成了一个大浪潮,到了2017年的第一季度,企业出海需求依旧很大,但却有点“子弹”运不出去的感觉。企业进行跨国并购,大局仍要关心资本项目稳定,近期无论是外汇储备还是汇率都是趋稳的。但从大方向来看,人民币加入SDR后,资本项目开放就有义务了。中国要取代美国,成为捍卫国际贸易的先驱。所以中国的开放是不可能逆转的,可以想象,如果资本项目汇率市场进一步稳定的情况下,中国企业走出去的浪潮可能会再次复苏。

 

谈及并购浪潮中的资本运作和作用,钱军以万科宝能之争为例指出,并购的核心就是争夺控制权,哪个管理团队,或者哪个核心管理团队,哪几个人应该对公司有支配权,这是一个很重要的问题。其次,应该如何分配控制权?如果这个公司的大股东不一定是这个公司应该拥有控制权的人该怎么办?这些都是并购所要解决的核心问题。


以上根据钱军教授出席4月22日“论道陆家嘴·高金论坛”上发表的现场演讲内容整理


0

阅读 评论 收藏 转载 喜欢 打印举报
已投稿到:
  • 评论加载中,请稍候...
发评论

    发评论

    以上网友发言只代表其个人观点,不代表新浪网的观点或立场。

      

    新浪BLOG意见反馈留言板 电话:4006900000 提示音后按1键(按当地市话标准计费) 欢迎批评指正

    新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 会员注册 | 产品答疑

    新浪公司 版权所有

    梅州 沂水 神池 靖宇 莱西
    金平 泗水县 沈阳市 花垣 田林县